Luego de periodos de menor dinamismo en la industria aseguradora, las primas directas han crecido 9% al cierre del ejercicio 2018, con respecto al periodo anterior, superando la barrera de los US$ 400 millones. Las compañías que lideran el ranking de producción de primas crecieron, en general, por encima del promedio del sistema.
Crédito: José Miguel Aquino Selicheff, analista de riesgo. Solventa Calificadora de Riesgos (*).
A junio 2018, la producción de automóviles continúa siendo la sección principal en volumen de primas emitidas (47%, versus 48% en el 2014). Le siguen vida (14%), incendios (8%), riesgos varios (8%), y otros en menor medida. La penetración en la contratación de seguros personales todavía es acotada, aunque con una leve tendencia creciente.
La rentabilidad promedio del capital es razonable (17%) y ha aumentado con relación al 2017 (15%). Esto, sumado a un escenario macroeconómico estable y las perspectivas de crecimiento, han sido atractivos para que nuevos inversionistas hayan ingresado a competir en los últimos años.
Si bien, no se han evidenciado problemas relevantes de orden económico o financiero para las compañías, la conjunción de factores externos e internos ha presentado múltiples desafíos para la industria en su conjunto.
Entre los externos se puede mencionar el deterioro de los principales sectores (agro y consumo) de la economía desde el 2015, la dependencia de diferentes actores de la inversión pública y mayores exigencias regulatorias vinculadas al margen de solvencia, representatividad, entre otros.
A esto se suma la intensa competencia existente para una economía relativamente pequeña. Esto conlleva a que las compañías se esfuercen cada vez más para retener y/o captar nuevos clientes, en detrimento de sus precios y márgenes de eficiencia. Servicios adicionales o mayores comisiones a intermediarios refuerzan lo anterior, y han impactado en sus gastos de operación.
Sin embargo, durante el ejercicio 2017/2018, y con el afán de mejorar sus resultados técnicos, las compañías han adoptado nuevas estrategias, como ajustes en sus políticas de suscripción de automóviles, en lo que respecta a tarifas y aplicación de franquicias, por la elevada siniestralidad en dicha sección.
A nivel intrínseco, bien podría mencionarse los retos que presentan las aseguradoras, sobre todo aquellas de tamaño pequeño, para alcanzar un perfil más corporativo, invertir en tecnología y diluir gastos de operación, planificar a mediano/largo plazo, mejorar las condiciones de los contratos de reaseguros, por citar algunos.
Conforme a lo previamente expuesto, los factores mencionados no han afectado de manera importante el desempeño económico o patrimonial de la gran masa de compañías. Aún así, las exigencias del mercado y de su regulador obligarán a estas a prepararse más temprano que tarde para enfrentarlas.
DESEMPEÑO TÉCNICO, RESULTADOS Y RETORNOS
El repunte en el crecimiento de las primas directas y una mejora en los niveles de recupero de siniestros han marcado el relevante incremento (43%) del resultado técnico de la industria al cierre del ejercicio 2018, superando los G. 100.000 millones (US$ 17,54 millones) (**). Estos aportaron el 44% de los resultados antes de impuestos (RAI), muy por encima de lo evidenciado un año antes (37%).
De esta forma, si bien el sistema ha mostrado mayor independencia de las ganancias sobre inversiones, estas todavía representan la principal fuente de sus RAI (48% a junio 2018) y han crecido 22%, hasta G. 113.019 millones (US$ 19,82 millones).
La rentabilidad promedio de las inversiones ha mejorado ligeramente entre el 2017 y 2018, aun cuando las tasas de interés pasivas del sistema financiero han reflejado una tendencia a la baja desde el 2016. Ganancias por fluctuación de activos y pasivos en moneda extranjera y la diversificación de las inversiones, podrían explicar lo anterior.
Con todo, los resultados netos han alcanzado un nivel histórico, superior a G. 205.000 millones (unos US$ 36 millones). De estas, las cinco compañías más grandes (sobre 35 en total) aportaron el 44%. Los retornos sobre los activos (ROA) y el capital (ROE), permanecen en niveles adecuados, 6% y 17%, respectivamente.
PASIVOS EXIGIBLES VERSUS ACTIVOS LÍQUIDOS
En general, la capacidad de cobertura se ha robustecido, teniendo en cuenta que los activos líquidos han registrado un ritmo de crecimiento promedio de 12% entre el 2014 y 2018. Los recursos líquidos (disponibilidades + inversiones), han sido elevados y representan cerca del 50% de los activos totales a lo largo de los cinco años. Le siguen los créditos técnicos vigentes (26% a junio 2018), activos diferidos (15%) y bienes de uso (7%).
Un factor importante para el sector ha sido la mejora en las cobranzas. Esto se refleja en una morosidad decreciente entre el 2014 y 2018 (10% vs 8%), y les ha permitido a las compañías fortalecer su flujo de caja y, a su vez, reinvertir los excedentes en instrumentos financieros que potencian su rentabilidad. Además, la capitalización de utilidades y nuevos aportes también contribuyeron a incrementar su liquidez.
Por el lado de los pasivos, al cierre del ejercicio sus compromisos técnicos (seguros + siniestros) representan el 66% de los pasivos, seguido de las deudas con reaseguradores (12%), y en menor medida con intermediarios (6%) y obligaciones administrativas (5%).
Los ratios de liquidez han logrado un crecimiento constante, tal es que a junio 2018 los activos líquidos cubren el 103% de las deudas con asegurados, otras deudas técnicas y provisiones técnicas. Sin contar estas últimas, el indicador crece hasta 788% (690% a junio 2016).
SINIESTRALIDAD
La siniestralidad bruta del sistema ha permanecido en 46%, mientras que la neta ha mejorado de 45% (2016) a 42% (2018), producto de una mayor protección de riesgos vía cesión a reaseguradores. Las primas cedidas al reaseguro crecieron hasta el 23% de las primas directas.
La sección de automóviles registra índices de siniestralidad por encima de los promedios del mercado, si bien han reflejado una mejor performance. La siniestralidad bruta en dicha sección ha cerrado en 56%, inferior al 60% alcanzado dos años antes. En menor medida, las secciones de vida y riesgos varios también han mejorado, aun considerando su acelerado ritmo de crecimiento en primas directas.
En contrapartida, siniestros de elevada severidad afectaron el índice de siniestralidad en la sección de incendios, donde la siniestralidad bruta ha crecido hasta 52% (la neta a 43%), desfavorable con relación al promedio de la industria.
SOLVENCIA PATRIMONIAL Y LEVERAGE
El crecimiento patrimonial del sistema ha estado determinado por el aumento del capital, la acumulación de un stock creciente de reservas y mayores resultados logrados. El patrimonio neto total ha crecido en 11% al cierre del ejercicio 2018. No obstante, un crecimiento más que proporcional de sus pasivos (13%) ha elevado ligeramente el nivel de apalancamiento de la industria hasta 157%. Aun así, permanece en niveles prudentes.
En los últimos ejercicios la Superintendencia de Seguros (SIS) ha implementado regulaciones que apuntan a fortalecer la cobertura y representatividad de los fondos invertibles (reservas de seguros y siniestros) de las compañías, siguiendo plazos razonables para su adecuación.
A diciembre 2018 las aseguradoras deberían ceñirse plenamente a dichas normativas. Igualmente, cabe mencionar que un número amplio de ellas ya se han anticipado a los plazos regulatorios.
(*) Octubre 2018.
(**) Tipo de cambio: 1 dólar = 5.700 guaraníes | Revista PLUS Research.
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