Cementos Concepción invertirá US$ 200 millones en un mercado subofertado – Revista PLUS

Cementos Concepción invertirá US$ 200 millones en un mercado subofertado

Cementos Concepción (Cecon) es una compañía del grupo Cartes, que cotiza en la bolsa de Asunción.

Con la incorporación de la nueva planta cementera, Cecon busca insertarse en un negocio donde las dos principales empresas (Yguazú Cementos, del grupo Bogarín; y la estatal INC) operan al 100% de su capacidad instalada. 

El lunes 30 de marzo, Cecon colocó bonos corporativos por G. 100.000 millones (US$ 15,19 millones) en el parqué asunceno y cuenta con una calificación de riesgos pyAA, según la agencia FIX SCR.   

En la foto: José Ortiz, presidente de Cementos Concepción (Cecon).

El grupo Cartes actualmente es un conglomerado de empresas en diversas industrias (tabacalera, bebidas, banca, comestible, aeronáutica, hotelería, publicidad, agropecuaria, transporte, fútbol y medios de comunicación)

Si bien el grupo Cartes no se encuentra jurídicamente constituido como tal y cada empresa tiene un manejo independiente de sus operaciones, existe un fuerte lazo reputacional y económico entre Cecon y su principal accionista, Horacio Manuel Cartes Jara. Los aportes de capital para el proyecto de la compañía provienen principalmente de la generación de fondos del resto de las compañías del grupo, como también del resto de los accionistas que conforman la sociedad, sostuvo FIX SCR.   

Cementos Concepción se dedica a la explotación, industrialización y comercialización de piedra caliza y sus derivados, creada en 2018 a través de la compra de Calera Risso SA, firma propietaria de una cantera ubicada en el departamento de Concepción. El predio tiene aproximadamente 1.500 hectáreas de las cuales dicha cantera ocupa 300 hectáreas de las que se estima contienen 150 millones de toneladas de piedra caliza y una vida estimada mayor a los 100 años.

MERCADO

Actualmente la compañía se encuentra en proceso de construcción que incluye una cementera, un puerto y una subestación eléctrica, entre otros. Por otra parte, la calera, pista de aterrizaje propia y las concreteras de Vallemí y Limpio ya se encuentran operativas o en proceso de puesta en marcha. El proyecto total implica una inversión en torno a los US$ 200 millones con una generación de EBITDA positiva a partir de 2023.

Con la incorporación de la nueva planta cementera, Cecon busca insertarse en un mercado subofertado, donde las dos principales empresas (Yguazú Cementos, del grupo Bogarín; y la estatal INC) operan al 100% de la capacidad instalada.  

Mientras que la demanda tanto formal, como la insatisfecha, superan con creces dicha oferta cuyo faltante actualmente se complementa con importaciones. FIX SCR espera un crecimiento normalizado en la demanda de cemento en Paraguay en torno al 4% por año, por lo que manteniendo la capacidad de los productores actuales y sumando la demanda potencial Cementos Concepción podrá participar en un mercado con ventajas operativas dadas por la ubicación geográfica de la planta y tecnologías a ser utilizada.

FACTORES DE RIESGO

Riesgo de construcción: FIX SCR entiende que el proyecto de Cecon presenta un moderado riesgo de construcción. La compañía actualmente importa cemento desde Bolivia y Brasil para abastecer temporalmente la demanda hasta la finalización de la construcción de la cementera, estimada para marzo de 2022. La agencia de calificación considera que, si bien la cementera aún se encuentra en proceso licitatorio, la compañía mitiga en parte dicho riesgo con la contratación de empresas de primera línea para la ejecución de su proyecto y con la puesta en marcha de la concretera y la calera en marzo de 2020.

Baja generación de fondos y elevado apalancamiento hasta 2022: El proyecto implica una inversión estimada de US$ 200 millones, financiada en un 70% con deuda financiera y 30% con capital propio. FIX SCR estima un pico de endeudamiento en 2021-2022 en torno a los US$ 110-120 millones con una generación de flujo libre negativo acumulado durante el período 2020-2022 por US$ 160 millones. La flexibilidad financiera y la calidad crediticia de la compañía podrían verse debilitadas ante demoras en la puesta en marcha de la cementera que implique la refinanciación de los servicios de deuda durante la etapa de construcción.

RENTABILIDAD

En el escenario base, Cecon presentará una rentabilidad negativa durante el período de construcción de la cementera (2020-2022) que se espera genere aproximadamente el 90% del EBITDA consolidado desde 2023.

Durante los primeros 3 años estimados, FIX SCR espera que la compañía presente ventas crecientes entre los US$ 20 y 40 millones principalmente explicado por la importación y comercialización de cemento desde Bolivia y Brasil.

Desde 2022, asumiendo una capacidad utilizada de la cementera creciente hasta el 90% y un precio del cemento en US$ 120/tn, se estima que la compañía generará ventas promedio anuales en torno a los US$ 140-150 millones con una generación de EBITDA en torno a los US$ 30-40 millones y una rentabilidad promedio del 24%, en línea con la rentabilidad de sus comparables internacionales.

PERFIL – JOSÉ MARIANO ORTIZ ESCAURIZA

Lic. en Ciencias Contables – Universidad Católica de Asunción.

Lic. en Administración de Empresas – Universidad Católica de Asunción.

Alta Gerencia – IAE Business School, Universidad Austral de Pilar, Argentina.

Banco de Londres de 1980 a 1991. En 1991 forma parte del equipo para constituir el Banco Amambay, actual Banco BASA.

Desde 1994 en el sector industrial.

Presidente del directorio y accionista de compañías como Tabacalera del Este (Tabesa), Compañía Agrotabacalera del Paraguay, Cementos Concepción y Rodao Plast.

Miembro del directorio de varias compañías y fundaciones del Grupo Cartes. Accionista del Grupo Nación de Comunicaciones.

Propietario del Hotel Las Ventanas. Director accionista de Cetai SA.

Representante en Paraguay de Schaefer Yachts.

Miembro de varios gremios: Feprinco, UIP, CIP, CAP, y otras.

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