Conozca a las compañías más (y menos) eficientes de la bolsa de Asunción

* Publicada en la edición impresa de Revista PLUS Julio 2016.

El ránking de las compañías bursátiles más eficientes incluye a 53 empresas que cotizan en la Bolsa de Valores y Productos de Asunción (BVPASA) cuyos datos se ajustaban a los parámetros necesarios para el procesamiento.

El reporte fue elaborado en exclusiva por la consultora paraguaya Business Intelligence Services (BIS).

A medida que la economía paraguaya se va desarrollando exige que las empresas vayan poniéndose en ritmo para un mercado cada vez más sofisticado, que obliga a las empresas a tener la capacidad e idoneidad de poder estar en un nivel competitivo a la par de firmas similares en cualquier punto del globo.

Ya sea para aumentar los negocios, ganar mercado o simplemente no caer en un abismo financiero, las entidades deben ser eficientes.

Esta palabra es clave en el desarrollo empresarial pues la eficiencia, es la puerta de entrada al desarrollo y la diferencia entre ser una gran compañía o quedar en el olvido.

La eficiencia permite también comparar una empresa con otra y sirve de complemento a los diferentes ratios actuales, ya que la mejor utilización de los recursos es clave para poder sobresalir.

Comparar diferentes entidades, de diferentes sectores con métodos de trabajo que en algunos casos llegan a ser totalmente opuestos es posible con el Índice de Eficiencia. Dicho esto, pasemos a lo que es Paraguay.

A pesar de la escasez de datos a la que se enfrenta nuestra economía, valga decir, una de las más prósperas de la región en la última década, hace muy difícil poder realizar un análisis menoscabo de la situación empresarial.

Pero la luz al final del túnel se vuelve más cercana ya que poco a poco los propietarios de comercios, compañías e industrias se van animando a mostrar sus números, resultados y balances, esto en son de la transparencia que tanto se reclama y pocos practican.

A través de la Bolsa de Valores y Productos de Asunción (BVPASA) se puede ahondar en los números de diferentes sectores de manera trimestral. 

PROFUNDIZANDO EL CONCEPTO

En el mundo de los negocios urge la constante actualización y la reinvención de gestiones que incluso pueden llegar a considerarse diarias o habituales. Ante esta necesidad el término eficiencia va ganando renombre.

Pero para ser más claros y lograr una mejor comprensión de este concepto algunos autores dividen la eficiencia (simplemente para fines analíticos) en dos partes.

Por un lado se habla de una cuestión netamente técnica, donde se trata de conseguir la mayor cantidad posible de producción con la menor cantidad posible de insumos.

Mientras que la segunda se enfoca como una solución a los problemas que existen en la asignación de recursos que se destinan tanto a la producción como a las diferentes etapas de operación de cualquier tipo de emprendimiento.

La primera es una eficiencia técnica y la segunda es la eficiencia asignativa. Es solamente cuando se consideran las doscaras de esta moneda, se puede llegar a la real definición de la eficiencia total o económica.

A pesar de que Paraguay ha deslumbrado al mundo entero con uncrecimiento en la última década, para los siguientes años existen aún muchas limitantes para la competencia plena.

Aunque muchas han ido desapareciendo y se espera que se continúe en esta senda, para esto la adopción de nuevas tecnologías y prácticas empresariales de alto nivel serán fundamentales.

EVALUANDO GESTIONES

El Índice de Eficiencia Empresarial (IEE), es un estimador que busca evaluar la actividad de las empresas en base a la información financiera disponible y así tener una mayor comprensión sobre lo sucedido en el mercado en general y en cada empresa en particular.

Este índice se calcula de una manera bastante simple: dividiendo los gastos comerciales, administrativos y financieros (Gastos CAF) con el margen bruto (diferencia entre ventas y el costo relacionado a estas ventas).

Además tiene una interpretación también bastante sencilla, ya que el resultado indica cuánto la empresa debe gastar para conseguir operar.

Es decir, si se obtiene un valor de 0,59 este indicador nos dice que las empresas gastan en cuestiones operativas US$ 59 de cada 100 dólares que consiguen obtener de su actividad principal, luego de descontar el costo.

En otras palabras: si mi ratio de eficiencia es 0,23 significa que de cada US$ 100 que ingresa la empresa, tuvo que gastar US$ 23 dólares. Por lo tanto, cuando este ratio es menor; es mejor.

Se utiliza esta medida porque se busca conocer la efectividad de la empresa en su actividad principal, por lo que todos los ingresos o egresos no operativos (no relacionados a la actividad principal, como la venta ocasional de un inmueble o una donación realizada por la empresa) no son considerados.

EL ÍNDICE EN PARAGUAY

Para entender y comprender el Índice de Eficiencia Empresarial (IEE)se debe manejar con claridad (como ya habíamos explicado) que mientras el resultado esté más cerca de 0, significa que la firma ha optimizado sus procesos y mientras más alto es el valor, más queda por mejorar.

Para este reporte exclusivo elaborado por la consultora paraguaya Business IntelligenceServices (BIS)se han tomado 53 empresas que operan en la bolsa de Asunción, de diversos sectores que componen la economía nacional. El resultado más óptimo fue de 0,41 mientras que en el caso opuesto 2,08.

Vale recalcar y enfatizar, que no porque una empresa se encuentre en un punto muy distante de 0, significa que esté atravesando problemas financieros.

El IEE sirve más bien como un indicador para buscar medidas correctivas, por lo que el índice es todavía más beneficioso para el mercado, porque podría llevar a análisis más exhaustivos para mejorar la perfomance de la empresa. Es decir, una oportunidad para ganar más dinero e incrementar los negocios.

Ahora observemos los datos globales que ha arrojado el IEE en los últimos años. En el 2013 fue de 0,69; en el 2014 de 0,66; y ya en el análisis correspondiente al 2015 el resultado fue de 0,74.

Sobre este punto en particular es importante hacer énfasis en el por qué hubo un deterioro del resultado. Se debe en parte a una cuestión externa al funcionamiento empresarial, es decir, un ambiente económico menos favorable que terminó llevando a la baja este indicador.

El análisis revela que la situación económica del 2015, a pesar de haber sido próspera en ciertos sectores, mostró algunas debilidades comparando con los otros dos años anteriores.

El año pasado se caracterizó por una ralentización del comercio en Paraguay y del circulante monetario en las calles, agravado por la volatilidad del dólar que en muchos casos tomó por sorpresa a los dueños de las firmas, influyendo en el resultado final.

Pero a pesar de esta situación, el distanciamiento fue mínimo, demostrando una importante capacidad de adaptación por parte de las empresas ante un cambio de vientos económicos tanto a nivel nacional, como regional e incluso mundial.

Una vez explicado esto podemos abordar ya los diferentes números conseguidos por sectores y los casos más emblemáticos del Índice de Eficiencia Empresarial (IEE) 2015.

EL MAPA ECONÓMICO

Los sectores de comercio e industria mostraron la mayor dispersión en la eficiencia de sus empresas componentes.

A pesar de las compañías que se alejan de manera más notable, el promedio en todos los sectores no difiere en demasía, con lo que la competitividad promedio de las empresas es bastante similar, exceptuando al sector financiero.

Este sector puntualmente muestra la media más eficiente, con una alta concentración general de las intermediarias componentes. Esto debido a que se rigen por prácticas internacionales y poseen un control por parte del Banco Central del Paraguay (BCP), lo que ha dado una clara ventaja en términos de este ratio con respecto a los demás rubros.

El 62% de las empresas analizadas presentaron un deterioro en su índice de eficiencia en el año 2015, comparando con su desempeño en el 2014, mientras que el 32% de las empresas mejoraron en este indicador.

En promedio, la caída del índice de eficiencia en las empresas fue de 21%, mientras que la mejora en eficiencia fue del 7% durante el 2015.

SECTOR FINANCIERO

El 2015 pudo no haber sido un buen año para muchos sectores, con una economía que por momentos andaba a capa caída, pero esto no fue un impedimento para que el sector financiero vuelva a mostrar músculo y mantener la batuta de la eficiencia a nivel local con un mejoramiento de su índice por segundo año consecutivo.

El Índice de Eficiencia Empresarial(IEE)de las compañías que se dedican a la intermediación financiera ha dado un paso más en su proceso de desarrollo. Para ser más exactos en el 2015 fue del 0,56, mientras que en los años anteriores fue de 0,58 y 0,59 para los ejercicios 2014 y 2013 respectivamente.

Este es el único sector que ha mostrado un mejoramiento del índice en los tres años analizados.

El coloso de la banca paraguaya, Continental, fue el más eficiente y el más receloso a las exigencias financieras internacionales. Es importante recordar que esta intermediaria posee una sucursal en el Brasil, además es una de las pocas compañías paraguayas que ha colocado bonos en la bolsa internacional, demostrando de esta manera su compromiso con la optimización de sus operaciones. Su resultado fue de 0,44.

En el otro polo de la tabla se encuentra la financiera Cefisa, entidad que marcó un 0,74 durante el año pasado.

De las 13 empresas dedicadas a la intermediación el 69% ha mostrado un mejoramiento en el 2015 en comparación con el 014.

Las tres mejores del sector financiero son banco Continental con 0,44, muy seguido de Financiera Rio y el Regional, ambos con 0,45.

Mientras que del otro lado de la tabla Cefisa posee un índice de 0,74 (tuvo una caída del 0,19 con respecto al 2014). La penúltima es Interfisa que está en 0,66 y antes la financiera Paraguayo Japonesa con 0,65.

SECTOR COMERCIAL

El comercio viene siendo golpeado por la coyuntura regional desde hace un par de años y esto se ve reflejado en el resultado de su IEE.

Desde el 2013 al 2015, los vientos económicos para el rubro comercial no han sido los deseados por los empresarios. Brasil ha disminuido sustancialmente las compras a través de la frontera, mientras que Argentina atestó el comercio legal paraguayo durante varios años con una ola de contrabando que se frenó recién cuando Macri asumió el gobierno.

Esto en el panorama externo, mientras que internamente las obras públicas y también las privadas tuvieron momentos de desaceleración producto de los problemas de gestión del gobierno Cartes, sumado a un periodo con muchas lluvias, por lo que el circulante y la actividad comercial se fueron resintiendo.

A pesar de este escenario, el resultado del 2015 muestra una fuerte adecuación a los nuevos panoramas por parte de los ejecutivos de las compañías, ya que el resultado fue de 0,79, mientras que en el 2014 y 2013 fue de 0,71.

Es importante destacar igual que un grupo de empresas de este sector tuvieron un resultado bastante negativo, por lo que esto también influyó en la caída del índice.

De las 24 empresas a las que se pudo acceder a sus datos, 11 han mostrado un resultado más auspicioso durante el 2015 en comparación con el 2014.

NGO, Record Electric y LCRisk fueron las tres firmas con mejor desempeño con un resultado de 0,44; 0,49; y 0,51 respectivamente, mejorando con relación al año precedente.

Sallustro encabeza la lista de las empresas con peor desempeño del sector comercial con un 1,69 (una caída del 0,65). Proyec e Innovare acompañan con 1,17 y 1,04, respectivamente.SECTOR MANUFACTURERO

La industria paraguaya va ganando renombre y fuerza a nivel internacional, con la apertura de nuevas manufacturas que elaboran artículos de calidad que son requeridos en todo el mundo. Día a día Paraguay se va sacando la imagen de que solo es capaz de vender soja y carne. Hoy la apuesta a productos industrializados se va volviendo cada vez más fuerte.

Pero como sector aún de un peso no tan preponderante dentro de la economía local está todavía expuesto a ciertos cambios y esto se reflejó en un cierre un poco más negativo del IEE.

Finalizado el 2015 la eficiencia de este rubro, tomando las empresas que operan en la bolsa de Asunción, obtuvo un resultado de 0,89. Esto es un perfomancemenor al 0,69 obtenido durante el 2014 y al 0,74 del 2013, pero que no se distancia mucho de otros sectores de la economía.

SuperSpuma y Frigorífico Concepción cuentan con los mejores resultados en este rubro con 0,54 y 0,59 respectivamente.

Ahondando en el sector industrial, es importante marcar que Bricapar tuvo el peor rendimiento en su sector y en todo el ránking de 2015, con una eficiencia de 2,08.

SECTOR SERVICIOS

A pesar de que pocas empresas de este sector apuesten a la publicación de sus datos, se puede asignar un Índice de Eficiencia Empresarial (IEE) que arrojó un resultado de 0,68 para el último año. Esto es levemente peor al 0,65 del 2014, pero claramente mejor al 0,82 del 2013.

Hay que destacar que el Sheraton Asunción Hotel (Emprendimientos Hoteleros), que está incluido en este sector, es una de las firmas mejor posicionadas en el ranking global del índice. Incluso este año se corona como la mejor.

Dentro de las compañías del rubro servicios la que ha tenido el peor movimiento durante el 2015 fue Bepsa con un 0,9.

OTROS

Dentro del rubro “Otros” se agrupa a empresas de sectores como construcción, informática e inmobiliario, a modo de generar más observaciones juntas en el conglomerado.

En general reporta una media de eficiencia de 0,77, con una baja dispersión y un deterioro con respecto al año pasado.

Se destaca la empresa del sector tecnológico Data System como la más eficiente, con un índice del 0,64. A pesar de que su ratio no varió respecto al año pasado, el desempeño desfavorable de las demás empresas del rubro terminó posicionando a Data System como la más eficiente en esta categoría.

Las empresas contenidas en este sector se mostraron bastante eficientes respecto a la media.

Por su parte, la empresa Salum&Wenz presenta el índice más deteriorado en este sector con un 0,97 el cual se encuentra bastante por debajo del promedio. 

METODOLOGÍA

El ránkingde las compañías bursátiles más eficientes incluye a 53 empresas que cotizan en la Bolsa de Valores y Productos de Asunción (BVPASA) cuyos datos se ajustaban a los parámetros necesarios para el procesamiento.

El reporte fue elaborado en exclusiva por la consultora paraguaya Business IntelligenceServices (BIS).

La información utilizada para este análisis corresponde a la publicada por las empresas en sus informes contables de 2015.

El Índice de Eficiencia Empresarial (IEE) se calcula dividiendo los gastos comerciales, administrativos y financieros (Gastos CAF) con el valor del margen bruto de las operaciones, que es la diferencia entre las ventas y el costo relacionado.

Para los propósitos de este informe se resta de los CAF el valor de las depreciaciones y de las amortizaciones, ya que estos son apenas movimientos contables y no reflejan la capacidad de gestión o la eficiencia de la firma.

Por otra parte, los diferenciales por variación del tipo de cambio (ya sean positivos o negativos) se agregaron a los gastos CAF -en los casos en que no estén incluidos- debido a que la mitigación del riesgo de tipo de cambio sí es una parte fundamental del trabajo gerencial.

También se pueden dar modificaciones al margen bruto publicado por las compañías, en el caso de que éstas incluyan en el cálculo “otros ingresos operativos” o cuentas con una nomenclatura similar que no tengan una contrapartida del costo asociado a la generación de estos ingresos. Ya que (de ser incluido) se estaría sobreestimando el verdadero margen.

El tipo de cambio utilizado fue de G. 5.800 por dólar.

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