Incremento del PIB hasta 5,0% para el año 2021 está respaldado por mejores términos de intercambio y una reapertura más rápida de la economía.
La estimación depende del progreso constante de la campaña de vacunación para mitigar el riesgo de una tercera ola de COVID-19.
MAYOR CRECIMIENTO ESTE AÑO EXIGIRÍA UN MENOR ESTÍMULO MONETARIO
Los casos y muertes por COVID-19 se desplomaron en julio, lo que permitió a las autoridades continuar con la reapertura de la economía, a pesar de que el porcentaje de la población vacunada sigue siendo bajo a pesar del reciente repunte de la campaña de inoculación.
ESCENARIO MACRO – PARAGUAY
Crédito: Joao Pedro Resende, Diego Ciongo y Julio Ruiz. Departamento de Investigación Macroeconómica de Itaú Unibanco.
– Elevamos nuestro pronóstico de crecimiento del PIB para 2021 a 5,0% (en comparación con nuestro escenario anterior de 4,5%), luego de que los datos de actividad resulten mejores a los estimados en medio de una reapertura de las actividades más rápida de lo esperado, términos de intercambio sólidos y política monetaria expansiva.
– Nuestro pronóstico de inflación ahora se ubica en 4,5% para fines de 2021 (comparado con 3,7% en nuestro escenario anterior), reflejando la recientes sorpresa al alza. Ahora esperamos que la tasa de política monetaria del banco central termine 2021 en 2,0% (en comparación con nuestro escenario anterior de 1,25%), y vemos como probable que la primera suba de tasas se implemente en la reunión del 23 de agosto.
MEJORA LA SITUACIÓN DE LA PANDEMIA
La situación del COVID-19 ha mejorado en el último mes. Los casos diarios de COVID-19 alcanzaron un promedio de 320 en la primera semana de agosto, frente a los 1.500 de la primera semana de julio. Hubo 36 muertes diarias en la primera semana de agosto, frente a las 107 del mes anterior. Dicho esto, los hospitales continúan funcionando cerca de la plena capacidad.
Las medidas de distanciamiento social permanecen relativamente sin cambios (en comparación con el mes pasado), pero la restricción de movilidad continuó disminuyendo a principios de agosto (el índice de movilidad de recreación y venta minoristas de Google está cerca de los niveles pre-pandemia).
Mientras tanto, la campaña de vacunación avanza a un ritmo lento en relación con las economías vecinas, con aproximadamente el 31% de la población que ha recibido una dosis y el 14% está completamente vacunada.
DATOS DE ACTIVIDAD MEJORES DE LO ESPERADO
La actividad se expandió a un ritmo sólido en el 2T21, según indicadores coincidentes. El proxy mensual del PIB se ubicó en 2,6% trimestral en el 2T21, respaldada por la reapertura de la economía, pero mitigada por una sequía que afectó la producción agrícola y la generación de energía (debido a un menor caudal de agua en el río Paraná). De hecho, el proxy del PIB excluyendo la agricultura y las binacionales creció a un ritmo más rápido (3,9%).
LA INFLACIÓN SORPRENDIÓ AL ALZA
El índice de precios al consumidor aumentó un 1,2% mes a mes en julio, frente al 0,5% en julio de 2020 y una mediana de cinco años de -0,1% para el mes. Los precios del combustible fueron la sorpresa al alza, impulsados por los precios internacionales más altos, mientras que las verduras frescas probablemente se vieron afectadas por la sequía.
Sobre una base anual, la inflación general se aceleró hasta el 5,2% interanual en julio (desde el 4,5% en junio), mientras que el IPC X1 subyacente se aceleró hasta el 4,5% en julio (desde el 4,3% en junio).
El comité de política monetaria (CPM) mantuvo sin cambios la tasa de política monetaria en 0,75% en su reunión de julio, pero señaló una probable subida de tipos en el corto plazo. Recientemente, elBCP manifestó que el retiro del estímulo monetariodebe comenzar en el menor tiempo posible paragarantizar que se cumpla la meta de inflación en elmediano plazo.
LA CONSOLIDACIÓN FISCAL VA POR BUEN CAMINO
El déficit fiscal siguió reduciéndose en julio. El déficit fiscal acumulado en los últimos 12 meses cayó a 3,8% en julio, desde 4,0% en 2T21 y 5,4% en 1T21, principalmente por una recuperación de los ingresos totales (mayor actividad que el año pasado) y una reducción de COVID-19- gastos relacionados y gastos de capital. Un nuevo paquete fiscal para mitigar el impacto negativo de la pandemia en la actividad permanece en discusión en el Congreso.
El paquete propuesto por el gobierno tiene un costo fiscal de alrededor del 1,0% del PIB y se financiará principalmente a través de la asignación de DEGs del FMI. En este contexto, la agencia de calificación crediticia de Moody’s mantuvo la calificación de la deuda del país en Ba1 con perspectiva estable, un escalón por debajo del grado de inversión.
MAYOR CRECIMIENTO, INFLACIÓN Y TASAS DE INTERÉS EN 2021
Elevamos nuestro pronóstico de crecimiento del PIB al 5,0% para 2021 (desde nuestro escenario anterior de 4,5%). Esperamos que el crecimiento del PIB de este año esté respaldado por mejores términos de intercambio y una reapertura más rápida de la economía, dependiendo del progreso constante de la campaña de vacunación para mitigar el riesgo de una tercera ola.
Para 2022, por otro lado, redujimos nuestro pronóstico de crecimiento del PIB a 3,5% (de 4,0%) basado en nuestra expectativa de un crecimiento más lento del PIB en Brasil, términos de intercambio menos benignos, una política monetaria más estricta y un beneficio menos marcado de la reapertura económica del sector servicios, dado que la mayor parte de la reapertura se producirá este año.
Revisamos nuestro pronóstico de inflación para 2021 a 4,5% (desde 3,7% en nuestro escenario anterior), luego de la reciente sorpresa alcista de la inflación. Los altos precios de las materias primas (alimentos y energía) están impulsando la inflación al alza, aunque parcialmente mitigados por una brecha del producto aún negativa.
Dada la mayor presión inflacionaria y la mejora del crecimiento, ahora esperamos que la tasa de política monetaria termine el año en 2,0% (en comparación con nuestro escenario anterior de 1,25% y una tasa actual de 0,75%), y es probable que la primera alza de tasas sea implementada en la reunión del 23 de agosto. Esperamos que la tasa de política finalice el 2022 en 4,0%, en comparación con nuestro escenario anterior de 3,50%.
Nuestro pronóstico de tipo de cambio para fines de 2021 se mantiene en 6.700 PYG / USD. Dados los precios más altos de las materias primas, la liquidación de las exportaciones probablemente respaldará la dinámica cambiaria a corto plazo y compensará la debilidad del comercio fronterizo. Una postura de política monetaria menos laxa también ayudará al fortalecimiento de la moneda.
Finalmente, pronosticamos un déficit fiscal de 4,0% del PIB este año, apoyado por la recuperación económica. Como resultado, estimamos una deuda pública bruta del 35,5% del
Estudio macroeconómico – Itaú
Mario Mesquita – Economista Jefe
INFOGRAFÍAS
Fuente: Itaú Unibanco/BCP/Hacienda
Agosto 2021| Paraguay
© Revista PLUS Research
Debe estar conectado para enviar un comentario.