La pandemia permanece bajo control ya que los casos diarios de COVID-19 y las muertes se mantienen en niveles mínimos.
La movilidad ya alcanzó niveles pre-pandemia, mientras avanza la campaña de vacunación, pero aún está lejos de alcanzar la inmunidad de rebaño.
ESCENARIO MACRO – PARAGUAY
Crédito: Joao Pedro Resende, Diego Ciongo y Julio Ruiz. Departamento de Investigación Macroeconómica de Itaú Unibanco.
– Los indicadores apuntan a una desaceleración de la actividad en el 3T21, luego de un fuerte 2T21.Mantuvimos nuestra previsión de crecimiento del PIB de 5,0% para este año, pero la redujimos para 2022(desde 3,5% en nuestro escenario anterior a 3,0%) debido a un menor crecimiento esperado en las economíasavanzadas y Argentina, uno de los principales socios comerciales de Paraguay.
– En medio de crecientes presiones inflacionarias (ahora esperamos una inflación de 6,3% para fines de esteaño, desde nuestro escenario anterior de 5,4%) y el cierre de la brecha del producto, ahora esperamos que elbanco central suba su tasa de política en 50 pbs en cada una de las tres reuniones de política monetaria quequedan en el año, alcanzando un nivel de 3,00% a fines de 2021 (antes esperábamos una tasa de fin de añode 2.50%).
LA PANDEMIA CONTINÚA BAJO CONTROL
Los casos diarios de COVID-19 y las muertes se mantienen en niveles mínimos. La movilidad ya alcanzó niveles pre-pandemia (febrero de 2020), como refleja el índice de movilidad de recreación y ventas minoristas de Google. Por otro lado, la campaña de vacunación avanza lentamente, ya que el 40% de la población recibió al menos una dosis y el 28% está completamente vacunada.
ES PROBABLE QUE LA ACTIVIDAD SE DESACELERE EN EL 3T21
El crecimiento secuencial del PIB mensual se deterioró en agosto, probablemente afectado por una huelga de camioneros que tuvo lugar durante la primera mitad del mes. Utilizando cifras desestacionalizadas, publicadas por el banco central, el PIB mensual cayó un 0,3% mensual en agosto, llevando la tasa de crecimiento trimestral anualizada a -0,5%. El PIB mensual excluyendo agricultura y las binacionales se situó en una tasa mensual de -1,1%, con la tasa trimestral anualizada en 3,0%. Observamos que el arrastre estadístico en agosto para 2021 se situó en el 4,3%.
LA INFLACIÓN CONTINÚA BAJO PRESIÓN
El IPC aumentó 1,0% mensual en septiembre, muy por encima de las expectativas del mercado de 0,5% (según la encuesta del BCP). La presión al alza de la inflación provino principalmente de la inflación de alimentos (impulsada por los altos precios de las materias primas), los precios de las verduras frescas (probablemente asociados a la sequía) y los artículos del IPC de servicios (asociados a la reapertura de la economía).
Como resultado, la inflación anual general se aceleró hasta el 6,4% en septiembre, frente al 5,6% de agosto. De cara al futuro, un nuevo ajuste al alza en los precios del combustible y el gas probablemente ejercerá una presión adicional para la lectura del IPC de octubre.
EL DÉFICIT FISCAL Y EL SUPERÁVIT EXTERNO SE REDUJERON EN EL 3T21
La balanza comercial móvil de 12 meses cayó a un superávit de 1.900 millones de dólares en septiembre desde un superávit de 2.100 millones de dólares en agosto. La reducción del superávit comercial está asociado a una sólida recuperación de las importaciones, mientras que las exportaciones están impulsadas por los elevados términos de intercambio.
Mientras tanto, las cuentas fiscales mejoraron aún más en septiembre, en camino a cumplir la meta oficial de déficit fiscal nominal del 4,0% del PIB. El déficit fiscal nominal acumulado en los últimos 12 meses cayó a 3,7% en septiembre, desde 4,0% en 2T21 y 5,4% en 1T21, principalmente por una recuperación de los ingresos (mayor actividad que el año pasado) y una reducción gastos relacionados al COVID- 19.
UNA RESPUESTA MÁS FIRME DEL BANCO CENTRAL EN MEDIO DE PRESIONES INFLACIONARIAS
Mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB del 5,0% para 2021, respaldada por altos términos de intercambio y la reapertura de la economía. Sin embargo, como mencionamos en informes anteriores, una posible tercera ola de COVID-19 es un riesgo a la baja para nuestras perspectivas dado un porcentaje aún bajo de la población vacunada.
Para 2022, redujimos nuestro pronóstico de crecimiento del PIB a 3,0% (en comparación con nuestro escenario anterior de 3,5%) debido a un menor crecimiento global (que también afecta a Argentina, un socio comercial clave).
Dada la reciente sorpresa al alza de la inflación y una mayor presión al alza de combustibles y gas domésticos esperados, revisamos nuestro pronóstico de inflación para 2021 a 6,3% (desde 5,4% en nuestro escenario anterior).
El aumento de las presiones inflacionarias y el cierre de la brecha del producto probablemente llevarán al banco central a seguir subiendo su tasa de política en 50 pbs. Ahora esperamos tres subas consecutivas de 50 pbs, alcanzando un nivel de 3,0% para fines de 2021 (antes esperábamos una tasa de final de año de 2,50%). Mantuvimos sin cambios nuestra previsión de tipo de cambio en 6,900 PYG / US$ para fin de año.
Las importaciones más fuertes de lo esperado nos llevaron a reducir nuestro pronóstico de superávit comercial. Ahora esperamos un superávit comercial de US$ 1.800 millones, por debajo de los US$ 2.300 millones de nuestro escenario anterior. Como resultado, ahora pronosticamos un superávit en cuenta corriente del 2,4% del PIB (en comparación con nuestro escenario anterior del 3,7% del PIB).
Finalmente, mantenemos nuestro déficit fiscal de 4.0% para este año, en línea con la meta oficial. El repunte de la actividad debería proporcionar suficientes recursos fiscales para cumplir la meta de déficit fiscal.
Estudio macroeconómico – Itaú
Mario Mesquita – Economista Jefe
INFOGRAFÍAS
Fuente: Itaú Unibanco/BCP/Hacienda
Octubre 2021| Paraguay
© Revista PLUS Research
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